预计短期内铝价将高位震荡运行

中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。

短期矛盾：海外能源危机与国内基本面的矛盾。

我们的观点：俄罗斯和乌克兰局势尚不明朗，能源价格虽然已从最高点回落，但价格中枢抬升，部分铝厂宣布要到2023年才会回复正常生产，海外供应短缺的预期强烈。国内方面，本周电解铝社会库存增加14万吨至86.6万吨，累库不及预期，主因疫情原因运输不畅，现货市场相对紧缺，供应端继云南、内蒙铝厂陆续复产之后，市场传闻广西和贵州铝厂也开始复产，复产节奏稳中有升，预计将逐渐体现在供给端的增量上，成本方面氧化铝价格继续抬升，且当前电力价格相对稳定，成本端有支撑，预计短期内铝价将高位震荡运行。

投资策略：逢低做多，轻仓操作。

风险提示：国内复产进度超预期。

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